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【国投汽车】万丰奥威小范围交流要点 20240314

基本面变化到股价变化的映射，隔著市场预期的折射镜！（调研纪要音频纪要关注：深度行研）

1、汽车金属轻量化：120~130亿收入，销售规模稳定。

（1）铝合金轮毂：供应比亚迪、奇瑞、长城、南北大众、通用、宝马、上汽。产能1900万只（国内第二）。供应新能源市场22%的轮毂，最早进行、配套最大新能源轮毂配的企业。

（2）镁合金铸件：2016年开始全球第一，每年销售约35-37亿人民币，海外占85%，国内占15%。毛利率22%~23%。客户包括福特、通用、蔚小理米迪等。所有的产品和模具都是由自身设计完成。良品率高达97%~98%，良品率和批量供货能力全球最高。

2、固定翼飞机：

(1)出货量：2022年出货量240架，2023年出货量290+架，增加20%。

(2)销售收入：2024年通航产业销售额29亿人民币，私人市场是纯增量。

(3)产能：瓶颈来自于人员方面。

①奥地利和加拿大基地：280架左右。

②新昌：50架。

③青岛：预计100架，将逐步放量。

(4)客户：B端为主，2023年开始C端业务，C端市场供应主要面对北美和欧洲。

(5)订单：每年有300架左右的订单，目前订单已经排到2025年后，

(6)取证情况：

①18款机型的知识产权在欧盟的安全航空局（EASA）和美国联邦航空局（FAA）获得认证。

②6款机型在中国民航局获得认证。

③16款机型在奥地利获得认证。

(7)传统固定翼飞机应用场景：

①全球航校培训市场：单机约500万人民币。

②全球特殊用途飞机市场：近年来交付量40~50架，主要面对中东、欧洲、非洲客户，也在探讨授权模式。

③私人市场：4. 涡轮增压固定翼发动机：出货量900台，300台用于万丰固定翼燃油飞机，600台面向售后市场和无人机客户。

5.纯电动固定翼飞机：

(1)进程：2021年立项，2022年开始开发，2023年7月在奥地利维也纳试飞成功。计划2024年在EASA取证，2025年获取订单，2026年开始贡献现金流。

(2)性能：充电20分钟，续航300公里，续航时间1.5小时。

6.eVOTL

通过和全球顶级的主机厂合作成立合资公司，万丰占股50%。优势在于：开发成本低、取证资源充足、与初创公司相比，面对上游厂商议价能力强。无需建立后端销售渠道。